每日快讯

0602 Marvell 在Computex演讲： 机架内（米级）：1.6T 带宽下铜缆极限仅 1.5 米，机架内全面光互联 —————————————————————————————— 重点推荐【优迅股份】🧧【申万TMT-计算机等】电芯片-与光同行 [太阳] 电芯片是光模块中价值占比第二大的环节！ [玫瑰] 电芯片包括DSP、TIA、Driver，整体价值占比20-25%，仅次于光芯片。 在光芯片中功能重要，除DSP外，TIA+Driver会持续存在于光模块中。 [太阳] 电芯片从利基市场起始，25年规模快速扩大，已有玩家先享受红利 [玫瑰] 2024年-2025年，高速率光通信电芯片市场规模从20亿美金增长到40亿美金，几乎翻倍，未来三年，市场规模预计再增长50%以上。 [太阳] 锗硅产能供给偏紧。 [玫瑰] 硅光PD芯片与电芯片均需锗硅工艺，产线架构兼容。 但硅光PD产线必须将锗外延作为核心工艺模块，且锗对纯硅CMOS产线是"剧毒"污染源，需要物理隔离或专用机台，多数代工厂不愿在同一洁净室混合跑硅光PD和纯电芯片。 硅光需求快速增加，一定程度上挤压了电芯片产能。 [玫瑰] Semtech：认证来自不同地域的SiGe制造产能，以"增加产能供给并从地缘政治角度增强供应链韧性"； [玫瑰] MACOM：战略投资IQE（锗硅外延片）。 [太阳] 电芯片有望接力光芯片行情！ [玫瑰] TIA+Driver：优迅股份（重点推荐）、金字火腿（投资中晟微）、Semtech、MACOM [玫瑰] DSP：博通、Marvell、Maxlinear、裕太微（以太Serdes技术） [玫瑰] 锗硅CMOS代工+设备：Tower、AMAT、卓胜微（12英寸锗硅产能，申万电子）、中微公司（EPI外延设备已进入量产测试阶段，申万电子）；

13:52财联社6月2日电，韩国KOSPI指数转涨，早盘一度跌超3%。三星电子涨超5%，再创历史新高。

台北电脑展现场 光宝本次会展，800VDC展示区块没有入选，UQD08 Ra­ck Ma­n­i­f­o­ld（机柜层级液冷分配模组）： 光宝出现在该区块的供应商名单中。这个元件的角色是负责把冷却液分配到不同的 Tr­ay 与冷板，并管理整个机柜液冷系统的供回流。那么只有台达和麦格米特 两家平分天下

🍁🍁🍁光模块液冷cage双雄鼎通科技和奕东电子：有回调就买20260602 🍁市场低估了其市场规模和竞争格局多么夸张，未来2-3年两家利润有望实现天量释放。这还只是国内。今日国内华为系代表企业意华股份涨停，足见市场逐渐开始意识到这个方向的公司后续看点十足。 🍁对比其他ai这边的方向，很难看到卡位如此极致的公司，以及明年后年天量释放利润的公司。先看鼎通700亿元，奕东500亿元。

【广发机械】AI发电板块调整点评：储能不替代燃气轮机和内燃机，供需格局无忧20260602 #今日板块调整系市场担忧储能替代发电、情绪错杀影响。6月1日，Fluence 联合英伟达、西门子正式发布面向英伟达DSX Vera Rubin（NVL72）平台的AI工厂参考设计。方案覆盖34.5kV电网接入至机柜级完整供电链路，支持总容量136MW、IT负载100MW的超大规模AIDC。Fluence 提供 SmartStack 电池储能系统，专门应对 AI 训练毫秒级功率波动，实现负载平滑与电网稳定。 #储能作为一级备电、不替代主电和二级备电。数据中心配电方案主要包括主电（全生命周期运行，燃气轮机为主+部分内燃机）、一级备电（瞬时响应，UPS+储能）、二级备电（持续供电，柴发或气发为主），储能方案无法替代燃气轮机和内燃机。整个缺电板块的景气确定性依然向上，我们测算到2030年，考虑现有供电方式的扩产，缺口仍有望扩大至50GW左右。 #我们依然看好AIDC发电板块的主线行情，推荐：（1）燃机海外供应链：应流、万泽、航亚、联德、鹰普、豪迈；（2）主机及OEM：杰瑞股份、东方电气、中国动力、海联讯、泰豪科技、长源东谷、福鞍股份等；（3）燃气发动机&SOFC：潍柴动力、动力新科、冰轮环境等。 孙柏阳/汪家豪/黄晓萍

【开源电新】❗把握AI电源错杀良机-0602 ⭕电源价值量通胀为指数级非线性：大摩报告提到服务器电源价值量将从GB300的5.6万美元上调至Vera Rubin的7.6万美元，增长32%。 ⭕电源涨幅虽不及其他零件性感，但随着芯片功率上升，电源系统架构重塑后价值量呈指数级增长，考虑HVDC，Vera Rubin的电源价值量将达到39.8万美元，#单W价值量增长2.5倍。# ❗HVDC应用已在前夕：26H2台达将开始在ASIC项目中导入HVDC，预计800V HVDC将在27H2随着Rubin Ultra大规模推出。 🧧珍惜有确定性海外订单的公司： 🌟新雷能：柜内二次电源龙头，与ADI深度绑定，量产项目已在爬产中，预计Q3实现报表收入。一次电源PSU已送样海外客户，技术可对标台达。#预计27年二次电源收入4e+，对应市值120e，主业80e，一、三次电源期权100e，目标市值300e。 🌟麦格米特：#NV生态合作伙伴，GB300# PSU批量订单已于26Q1体现业绩，正在与NV联合开发18.5kW PSU，测试进度快于光宝、比肩台达。 🌟科威尔：测试电源龙头，AI电源景气度和技术迭代将带来测试需求的通胀，#对标台股致茂26年市值已翻3倍。公司已送样海外客户包括台达、光宝、FLEX，主业新能源利润反转&ai电源订单高增，预计27年利润1.7e，目标市值100e。 🌟锐明技术：#海外HVDC实锤供应商，6月海外HVDC开始小批量生产，年底有望启动量产，公司在北美某CSP的电源代工份额为100%。预计27年aidc利润4e，目标市值220e。 ———— 欢迎交流：殷晟路/陈诺

【zs传媒】今天腾讯，阿里等大涨，一方面美团的业绩略有惊喜，更为重要的是，市场慢慢发现，腾讯阿里不仅投资大模型和算力公司赚的盆满钵满，而且各自在微信AGENT，AI电商，AI游戏等也在持续布局和落地，AI应用大幕刚刚拉开，巨头都未缺席，近期我们继续强CALL字节SEEDANCE产业链，SD的数据和需求不断爆表，中国AI视频已经堪比海外的ANTHROPIC，SD价格今年连涨三次，后期预计还会持续提价，AI视频盈利已经初步体现，对于影视视频产业链和字节算力都是大为利好，调整时坚定推荐！

周日发的新材料观点，我们强调了：1）PTFE方案带来的填料和sy链材料的机会（#联瑞新材，今天+6%；# 以及核心卡位生益PPO CH OPE受益的#圣泉集团、东材科技）；# 2）高中低端MLCC粉体卡位全面的#国瓷材料（我们6月金股，今天+12%，MLCC粉体和填料双主线）； 3）电子特气：供给收缩方向仍是硬逻辑，六氟化钨（中船特气）； #6月普通电子布新价：# 6月起 7628厚布单米报涨0.7元至7.4元，2116布报涨0.8元至9.3元，1080报涨0.9元至9.7元。电子纱G75涨11%至14250元/吨。#厚布涨幅略超预期，纱同步跟涨、同样紧张。

【广发电子】mSAP迎来HDI时刻，光（1.6T光模块和NPO）+存（SOCAMM2模组）+算（CoWoP）共推mSAP成长，推荐鹏鼎控股和mSAP产业链。

【天风建材/新材料】🧧6月电子布提价超预期，关注龙头巨石业绩弹性 6月1日，7628布提价0.7元/米至7.2-7.5元/米，2116布提价0.8-0.9元/米至9.2-9.5元/米， 1080布提价0.9-1元/米至9.6-9.9元/米。电子纱及电子布供需仍紧。 #电子布持续高景气，进一步增厚公司全年业绩。巨石目前月出货量8000-9000万米，电子布库存维持1周以内水平，市场供不应求，景气度持续。预计全年销量11.2亿米，单米净利有望达4元，贡献44亿利润，粗纱需求稳中有升，公司全年有望达到75+亿利润。 #公司公告淮安基地拟新建5万吨电子纱+3.2亿米电子布，以超薄/极薄布为主，预计2028年后达产，项目总投资44.3亿元，税前收益率10.8%。顺应行业薄布趋势。 #巨石目前特种电子布已送样各大CCL厂，LowCTE、LDK、Q布有望突破。 电子布供需格局较好，公司业绩弹性较高，目前公司估值仅20X，性价比凸显。 鲍荣富/于那

坚定看好【仕佳光子】，看好公司在硅光、NPO、CPO上的布局与卡位 #中短期光芯片显著进展，硅光渗透率正在加速提升，下游模块厂商加速核心物料锁定。70/100mw CW获得批量订单，几大核心客户实现突破，26-27年公司在手和在途设备累计将翻倍，带来翻倍以上扩充弹性，光芯片还能通胀。 #中长期可看NPO、CPO，高功率CW光源技术领先，适配CPO、NPO等各类方案，已进入客户验证阶段，27年有几十万颗需求。CPO高密度FAU与头部客户合作，实现小批量出货，客户需求指引大。 空间与测算欢迎交流

重视DSP-LPO联动暴动逻辑 —————————————————— 1、 #Marvell引爆AI网络：黄仁勋喊话迈威尔成下一个万亿公司，夜盘暴涨20%，AI网络需求全面爆发！ 2、 #LPO去DSP趋势：400G# LPO交换机功耗降50%时延降90%，无DSP架构领先，锐捷网络标准卡位。 3、 #ODM龙头放量：菲菱科思数据中心交换机销量+93%，2026Q1净利+79%拐点确认，海宁基地投产扩产。 4、 #双弹性标的：#锐捷网络（301165）数据中心直销77.8亿（+44%），低估值ODM#菲菱科思（301191）Q1净利+79%，弹性巨大！

13:11【有色板块涨势扩大 锡业股份等多股涨停】财联社6月2日电，午后有色板块涨势扩大，小金属方向领涨，锡业股份封涨停，此前福达合金2连板，华锡有色、贵研铂业涨停，江西铜业、北方铜业、金钼股份、洛阳钼业、西部矿业等均涨超5%。

#【澜起科技】# CN版Marvell 🚀黄仁勋 Computex 2026 重磅发声 ——Marvell 将成下一个万亿美元公司 🔥血脉相连：Marvell 基因深度植入 ✅#创始人天团：董事长杨崇和博士曾任# Marvell 工程研发总监，总裁 Stephen Tai（戴光耀）是 Marvell 核心创始成员之一 ✅#战略绑定：2026# 年 1 月出售 XConn 公司 13.075% 股权给 Marvell，60% 支付为 Marvell 股票 + 40% 现金 ✅#技术同源：与# Marvell 同属高速互连芯片赛道，技术路线高度一致，均为 AI 服务器 “运力芯片” 核心供应商

13:03:01【新华社：美股AI热潮是否面临“泡沫破裂”风险】 市场观察人士认为，当前市场的AI狂热能否延续，取决于AI建设的持续性、企业实际盈利情况以及宏观经济基本面。此外，如果美国经济走弱，企业对AI基础设施的投资意愿下降也是潜在风险。多名策略师认为，市场尚不具备典型的“牛市终结”条件——如投机狂热、利润率全面恶化或美联储加息，但估值高企、涨势集中、业绩预期极高的现状，确实令AI投资处于“脆弱的繁荣”之中。

华宏科技：全球第三稀土生产商，MLCC推动镝需求爆发 ＃镨钕产能全球第三，Z型焙烧+立式炉构筑绝对壁垒 公司轻稀土回收产能达1.2万吨，目前满产，稳居全球第三，产能是北稀的三分之一，盛和的1.3倍。赣州华卓搭载全球独创Z型焙烧工艺与立式焙烧炉，并配套全流程智能冶炼分离产线，核心装备自主可控、技术路线全球领先，高效低耗、焙烧更均匀，从源头奠定低成本、高纯度的竞争优势，壁垒坚实难以复制。鑫泰、万弘等冶炼分离厂去年通过技改后，回收率和成本管控优于同行，目前轻稀土已进入业绩释放期。 ＃镝铽产能占全球10%，MLCC或推动氧化镝需求爆发 公司重稀土产能约占全球10%，核心产品为氧化镝、氧化铽等，另外钆钬等金属在废料中计价很低，弹性显著。AI和车规用MLCC介质粉需添加2%氧化镝以提升介电性能。＃高盛称MLCC已成为AI服务器物料清单第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片，＃据测算2年后仅AI就能拉动氧化镝需求超1200吨，占全球供应的35%，经历多年价格后，氧化镝远期弹性显著。 ＃磁材2年产能翻倍，产品向高附加值拓展 中杭新材（子公司）磁材产能2万吨，包头基地规划2万吨高性能磁材项目，6月底预计一期投产，未来产能翻倍空间，跻身行业第一梯队。订单结构全面优化，从两轮车快速转向电车、机器人等高附加值领域，#已进入头部新能源、机器人等客户供应链，随着新产线产能投放，量价齐升业绩弹性大。 ＃稀土资源全链条闭环，灵活机制赋能高成长 公司打造行业唯一“稀土回收—磁材制造—汽车报废拆解”全链条闭环，磁材废料、拆解稀土电机等可补充废料供应，“城市矿山”模式实现资源内循环，＃成本优势凸显。＃作为A股唯一民营稀土企业，激励机制灵活且已落地股权激励，决策高效、绑定核心团队，拥有多项并购整合历史，长期价值凸显。

继续call 杭可科技 [玫瑰] 主业8/12亿的利润指引，可支撑300亿市值。现阶段估值仅反映锂电设备的高景气度。 半导体设备业务核心看卡位！Sic（SST）+高端mlcc均在放量前夜，理论上设备环节在中期最受益。 下一阶段，重点关注艾森美订单落地情况：1. 验证利润率；2.验证公司设备的全球竞争力 （目前外资sic功率器件厂商基本不使用国产设备）

海峡局势推能源⚡️继续推＃首华燃气 不考虑涨价看50%120亿：量增井喷成本持续下降，10亿稳态利润给大油田估值。＃目前气价涨幅70%考虑敞口对应年化业绩弹性30%！

🔥🔥【ZSDZ】贵研铂业：电子布+磷化铟双核心！ 【贵研铂业 600459｜被严重低估的半导体贵金属隐形龙头🔥】 全网最纯正电子布铂铑漏板+磷化铟温控双刚需标的！两条高景气主赛道的绝对核心上游❗️ 🔥逻辑一：AI电子布扩产最硬核耗材——铂铑漏板国内垄断 AI服务器高速PCB、FC-BGA载板，全部依赖高端电子布！ 而电子纱拉丝1600℃超高温工艺，只能用铂铑合金漏板，无替代❗️ ✅每万吨电子布产能：需165kg铂+18kg铑 ✅10万吨产线铂铑设备价值高达4.5亿 ✅属于设备刚需+周期性更换，永续耗材红利 贵研铂业：国内铂铑漏板绝对龙头，绑定中材、国际复材等头部大厂，AI电子布扩产潮下，直接吃满行业增量红利！ 🔥逻辑二：磷化铟InP光芯片的“隐形命脉” 800G/1.6T光模块爆发，磷化铟衬底成为卡脖子核心！ 而磷化铟单晶生长，需要1050℃+极致恒温，0.1℃级高精度温控！ 唯一解决方案：铂铑合金热电偶❗️ ✅单台单晶炉耗用数百公斤铂铑合金 ✅单炉贵金属价值千万级别，含金量拉满 ✅国产磷化铟产能疯狂扩产（通美/云南锗业等），刚需彻底爆发 贵研铂业：国内少数具备半导体级高纯铂铑温控材料量产能力的企业，深度受益光芯片国产替代大趋势！ 🔥核心溢价逻辑：周期+成长双击 ✅贵金属涨价通道开启，周期弹性十足 ✅电子布+光芯片双赛道高景气，成长确定性拉满 ✅全产业链闭环：精炼+深加工+回收，壁垒极高 ✅当前估值低位，2年翻倍空间完全打开 别再把贵研铂业当普通贵金属票❗️ AI电子布上游+光芯片温控核心的双料半导体新材料龙头，低位稀缺+双重刚需+国产替代爆发，翻倍行情可期🚀

【Mstech】苏大维格：AIPC时代微纳光学核心卡位，业绩与主题共振向上 [玫瑰] 事件：昨日台北电脑展上，NVIDIA正式宣布进军PC芯片市场，今年秋季戴尔、联想等主流品牌将陆续推出搭载RTX Spark超级芯片的AIPC产品。AI Agent本地化运行趋势明确，PC产业迎来自Windows95以来最大范式升级。 [玫瑰] 点评：我们认为，AIPC时代不仅是CPU/GPU升级，更是围绕显示能效、散热、轻薄化、交互体验的一轮硬件体系重构，中游光学组件有望迎来需求重估。苏大维格作为A股稀缺的微纳光学平台型企业，具备“设备+工艺+材料”综合能力，正处于产业趋势核心卡位位置。 ⭐公司第一成长曲线来自半导体检测业务。控股子公司维普半导体已成为国内少数实现光掩模缺陷检测设备规模化量产的企业之一，STORM5000设备已通过头部客户商用验证。2025年维普实现营收1.69亿元、净利润8413万元，同比增长371%，2026年Q1并表后上市公司净利润同比增长73%，业绩拐点逐步确立。 ⭐第二成长逻辑来自激光直写光刻设备。公司产品已切入半导体掩模、IC载板、先进封装等高端场景，对标DNP、HOYA等海外龙头，国产替代空间广阔。与此同时，公司形成“制造+检测”产业闭环，平台化能力持续增强。 ⭐第三层弹性则来自AIPC+玻璃基板/TGV-CPO双主线。AIPC方面，公司高亮度超薄导光板产品可实现15%光效提升、50%背光能效提升，有望直接受益AI PC放量；玻璃基板及CPO方向，公司纳米压印与激光直写设备具备批量制造光子器件能力，深度受益高速光模块、CPO光互连等未来千亿级市场扩容。 ⭐我们看好公司“半导体设备业绩兑现+AIPC终端升级+玻璃基板+CPO”多重逻辑共振，在AI终端硬件重构趋势下具备较强产业稀缺性与估值弹性。 ⚡风险提示：AIPC终端渗透率不及预期；半导体设备验证节奏低于预期；行业竞争加剧；下游资本开支波动风险；技术迭代不及预期风险。 收起

【天风电子】智立方：存储大厂集中扩产，两款设备精准切入DRAM/NAND供应链 #行业逻辑：存储周期上行+国产替代加速-后道设备进入紧缺期 AI驱动存储需求高增，2025-2026年全球存储进入强景气周期。长江存储、长鑫存储全面开启扩产，产能在未来几年集中释放。高端半导体设备海外供给受限、交付周期拉长，而国内高端分选机/倒装键合设备国产化率不足10%，供需缺口显著，国产替代窗口明确。 #公司逻辑：两大核心设备完成商业化验证-切入DRAM/NAND核心链 公司精准卡位存储后道高价值设备，两款高端设备已完成技术突破与商业化推进，替代空间广阔： - 高端分选机（行业单台价格超200万元）：精度/稳定性达行业标准，有望导入国内核心DRAM供应链，填补国内高端存储分选空白。 - 高端倒装键合设备（行业单台超300万元）：今年已公开展览，预计加速导入高端NAND封测环节，打破海外垄断，适配先进封装趋势。 #四大业务协同发力：长期估值支撑坚实# 光芯片设备绑定海外龙头扩产周期，25-27年有望实现数倍级高增；纳米级精密运动平台已切入中科飞测，高盈利属性突出；半导体封测设备批量出货，成长空间持续打开；消费电子业务绑定苹果链，经营基本面稳健。四大板块预计市值350亿，成长逻辑清晰明确。 天风电子团队 李双亮/冯浩凡☎

【东北通信】Marvell大涨点评，建议关注下游核心受益标的：#剑桥科技、中际旭创、长芯博创# [红包] #事件：# 英伟达黄仁勋公开表态Marvell有望成为下一个万亿市值公司，美股夜盘大涨超12%。核心看点在于：Marvell是全球光模块DSP芯片绝对龙头，深度绑定英伟达AI数据中心网络架构，双方强化合作意味着下一代AI算力互联方案将深度依赖Marvell的高速DSP，直接锁定其在800G/1.6T及未来更高规格光模块中的芯片供给地位，国内光模块、光器件厂商作为下游核心环节，全面受益于Marvell+英伟达双巨头的生态扩张。 [红包] #建议关注标的：# [太阳] 剑桥科技：经反复确认，#公司在Marvell有极强的锁料能力，#且已批量锁料。 [太阳] 中际旭创：全球800G/1.6T光模块龙头，是Marvell DSP方案最核心的配套厂商。 [太阳] 长芯博创：深度绑定Marvell 800G/1.6T DSP的AEC。公司主业为MPO，未来有望通过长芯盛在MPO／保偏领域的前瞻布局深度参与CPO业务。 [發] 东北通信～

江海股份午间更新0602【东北计算机】 1.牛角电容是基本盘 2.MLPC和超级电容潜在预期差比较大，近期G与N下单在即，预计增量可观，订单预计30e+ 第一目标坚定看1300e（细节参考526段子）

中国太阳能产业发起太空联盟，细节寥寥

【天风电子】国瓷材料：MLCC钛酸钡粉体龙头，AI材料全面布局加速增长 #MLCC粉体全球领军，深度受益AI需求：公司深耕陶瓷粉体技术，掌握核心MLCC材料（钛酸钡）工艺技术，持续供货 三星电机、国巨等全球头部客户。目前公司1万吨产能，并计划于2025年扩产5000吨高阶MLCC粉体。随着AI服务器MLCC的需求爆发，公司作为上游核心供应商，未来三年营收增长动能强劲。 #电子级硅微粉突破，卡位高阶封装赛道：# 公司凭借化学法球形硅微粉的核心制备工艺，打破技术壁垒。随高阶覆铜板向高频高速化演进，低损耗填充料用量显著提升。公司5000吨产能在建，球硅产品凭借优异的物理特性，已在高端服务器及AI芯片封装领域加速渗透。 核心推荐：国瓷材料：公司MLCC粉体与硅微粉处于质变拐点，推荐关注！ 天风电子团队李双亮、高杨

MLCC——顺大势而乘风起 #涨价还未真正开始，AI服务器的需求还未全面体现，当前仅是结构调整带来的波动（现货高容平均涨幅50%），26H2开始AI爆量会让供需缺口极速放大，下一代0402 47μF/0603 100μF产能折损率极高，#高容/超高容价格飙涨仍未到来❗️ #代理商优先受益，25年底贸易商/代理商已陆续开始囤货，当前现货价格的波动，以及后续价格的飙涨预期，#都将极度利好具备高容/超高容库存的代理商，涨出来的价格即是新增利润（类比存储）❗️ #中低容亦具备继续涨价预期，产能挤兑效益会逐步传递至中低容产品，上涨预期仍不能忽视❗️ 代理商：【火炬电子】、【商络电子】 外股：【天利控股集团】、【三星电机】、【太阳诱电】 国产：【风华高科】、【三环集团】 #顺势而为相信趋势【华福商业航天&军工】

【午间速评】 黄仁勋称MRVL将成为下一个万亿美元公司，Nv将MRVL深度纳入生态版图，将合作扩展至硅光、Nvlink近一步融合集成。坚定看好Cpo在Scale up中的运用。 【致尚科技】：Senko已通过Mrvl认证，方案极具先进性。Mpc、Snmt/mmc预计均迎来爆发。 【罗博特科】：所有光玩家绕不开的全球核心标的。 By Txy

微信Agent预计6月灰测，再次推荐腾讯链 🔺事件：根据媒体报道，微信Agent预计近期开启灰测。此外，#本周五6.5# 腾讯云在北京开展「2026腾讯云AI产业应用大会」，我们了解到#姚顺雨会对外发声，预估重点聚焦Agent产品战略与矩阵全新发布。 🔺产品形态：聊天界面滑动进入Agent界面。用户给出指令，Agent调动小程序开发商提供的Skill，完成用户的指令，最终环节（例如下单）需要用户确认，但可以在微信生态体系内闭环。#详细测试案例效果欢迎私戳交流# 🔺进度：灰测版本预计已经开发完成，预计6月开始灰测，数据验证后，进入全量状态。 🔺技术路线：预计使用多模型方案，不仅仅局限于微信和腾讯自研的模型，使用开源模型优化性能。 🔺观点：看好腾讯链 1）【腾讯本身】：因为AI叙事原因，今年以来跌幅较大，积累了较强的空头力量。6月混元3旗舰版回到牌桌+微信Agent让商业化路径和ROI趋势更加明确，有望带动估值修复。 2）微信服务商：小程序开发商需要提供Skill，让模型可以调用小程序内的功能。Skill的开发需要一定IT能力，需要微信服务商的介入，且后续随着生态的进一步繁荣，接入小程序数量也会变多，对服务商是增量逻辑。建议关注【世纪恒通】（唯一A股上市微信体系审核服务商）、【微盟集团】、有赞等。 3）首批接入的开发者：微信体系内流量入口重新分配，有望带来增量用户。建议关注微信内的垂类头部小程序：【携程，同程，美团，猫眼，顺丰，途虎，周大福，滴滴，大参林等】。 4）模型提供方：国产大模型公司，建议关注【智谱、MiniMax】。 5）腾讯系算力：当前微信10亿级别DAU，全量推开后，对算力有较高要求，建议关注【科华数据，群兴玩具】等。